Na euforie volgt ...

John Templeton was een fenomeen. Samen met Warren Buffett is hij door Money Magazine uitgeroepen tot beste stockpicker van de 20e eeuw. Met zijn Templeton fonds realiseerde hij over een periode van 38 jaar een gemiddeld jaarlijks rendement van 15%. Één van de eerste boeken over beleggen die ik las ging over Templeton (Investing the Templeton Way). Een geweldig boek en wat mij betreft een tijdloze klassieker. Ik zag recent weer een tijdloze quote van Templeton voorbijkomen die me erg doet denken aan de huidige situatie op de aandelenmarkt. “Bull markets are born on PESSIMISM, grow on SKEPTICISM, mature on OPTIMISM and die on EUPHORIA.” Laten we beginnen met het feit dat een bull market naar een stijgende markt verwijst. Een tijd waarin aandelen als categorie overall meer waard worden. Het tegenovergestelde van een bear market, waarin aandelen als categorie waarde verliezen. In de grafieken kun je dit ook wel zien als je naar de index kijkt. Een stijgende lijn voor een lange periode verwijst naar een bull market en een dalende lijn voor een langere periode verwijst naar een bear market. (Bull 'stier' die met zijn horens omhoog aanvalt; Bear 'beer' omdat die met zijn klauwen naar beneden aanvalt). We zitten de afgelopen jaren duidelijk in een Bull market, waar aandelen meer en meer waard worden. Als je de quote van Temploten leest, zie je dat de bull market in de pessismisme fase wordt geboren en dood gaat in de euforiefase. We proberen de 4 fases van Templeton toe te passen op de aandelenmarkt van de afgelopen jaren: Pessimisme past mijns inziens het beste bij het jaar 2009. We hadden net de heftige beurscrash van 2008 achter de rug. Beleggers zagen de beurs en de komende jaren somber in. Scepticisme volgde in de jaren daarna. De beurzen leken snel te herstellen van de grote financiële crisis. Maar beleggers waren nog sceptisch over dit herstel. De economieën, met name van Zuid-Europa, waren nog erg fragiel. Dat werd bevestigd door de eurocrisis in 2011/2012 waarin de Zuid-Europese economieën van Spanje, Portugal, Italië en met name Griekenland op het randje van de vulkaan dansten. Optimisme volgde daarna. De machtigste man van Europa en ECB voorzitter Mario Draghi, deed in 2012 de historische uitspraak: ‘whatever it takes’. Draghi maakte hiermee expliciet duidelijk dat de ECB alles maar dan ook alles zou doen om de euro te redden. Een duidelijke start van de fase optimisme op de beurzen. Het lijkt erop dat we nu nog steeds in de optimistische fase zitten. Je kan hiervoor kijken naar de rendementen sinds 2012 maar ook naar het razendsnelle herstel van de aandelenmarkten na de corona crash. Hoe zit dat met de euforiefase? Als je de quote nogmaals leest zie je dat de omhooggaande bull market sterft met de euforiefase. Met als gevolg een bear market, een markt die als geheel slecht presteert. Hoe weten we wanneer we naar de euforiefase gaan en voorzichtig moeten zijn? Laten we daarvoor naar de geschiedenis kijken. Een euforiefase die de wat gerijptere belegger nog voor de geest staat is van vlak voor de internetbubbel. Het was de tijd dat wanneer je als bedrijf je naam veranderde van Heineken naar Heineken.com de waarde van het aandeel steeg. Beleggers kochten blind alles wat met internet te maken had en het feest ging maar door. Duidelijke euforie. Toen de bubbel barstte op 10 maart 2000 daalde de technologie-index Nasdaq vanaf het hoogtepunt met 75%. Heel veel beleggers, vooral particulieren, zaten vol in technologieaandelen. Velen besloten nooit meer te beleggen. Als de geschiedenis ons iets leert, dan kan ik je, net als Templeton, één ding garanderen: euforie loopt voor beleggers altijd slecht af. Zitten we al in de euforiefase? Zelf zie ik in bepaalde sectoren duidelijk euforie. Zeker met de grote toestroom aan particuliere beleggers die vaak zonder fundamenteel onderzoek aandelen kopen. Bovendien zijn er enkele sectoren die me erg doen denken aan de internetbubbel van eind jaren 90. Het was een periode dat half Nederland ging beleggen en makkelijk rijk werd met aandelenhandel. Zie je de gelijkenis met nu? Het echte antwoord zullen we waarschijnlijk pas over een aantal jaar weten. Mijn tip: wees voorzichtig, heb geduld en doe je huiswerk. Tot slot Bovenstaande doet me veel denken aan een andere quote van Templeton: “The four most expensive words in the English language are "this time it’s different.” Vrij vertaald en toegepast: is het met de huidige waarderingen van aandelenmarkten anders dan in 2000? De podcast van aankomende week gaat over de huidige waardering van de aandelenmarkten en de gelijkenissen met de dotcombubble. 2 beroemde waarderingsmethoden staan op een all time high. In het verleden waren deze methoden in ieder geval een goede indicator voor toekomstige rendementen. Hier geef ik ze: Waarderingsmethode 1: Warren Buffett indicator. Waarderingsmethode 2: CAPE Shiller P/E. In de podcast van aanstaande vrijdag leg ik de waarderingsmethoden en de mogelijke implicaties daarvan uit. Fijn weekend! Mocht je zelf op een onderbouwde manier aandelen willen leren selecteren en mee willen doen aan de nieuwe ronde van het VIP Membership dat 1 maart start, dan zou ik niet te lang wachten. Inmiddels zijn 17 van de 25 plekken gevuld.

Met beleggende groet, Rowan Nijboer Ps. heb je deze nieuwsbrief ontvangen via iemand anders en wil je hem ook wekelijks in je inbox? Meld je hier aan.




147 keer bekeken0 reacties

Recente blogposts

Alles weergeven