Deepseek - beleggen, aandelen en impact

Dit moet wel hét moment zijn van het jaar 2025. En dan doel ik vooral natuurlijk op de lancering van het AI model DeepSeek R1. Je kan het vergelijken met de lancering van de Sputnik in 1957. Toen de Russen de Amerikanen naar de troon stoten in de race om de ruimte.

De Sputnik zette vraagtekens bij de technologische superioriteit van de Amerikanen. Het Chinese DeepSeek deelt ook een klap uit aan de veronderstelde Amerikaanse dominantie in AI.

Vorige week nog lanceerde Trump met een aantal techbro’s project Stargate. Hierin zou $500 mld geinvesteerd worden in AI. Dat project kan dankzij DeepSeek de prullenbak in. Ook de investeringen van Big Tech kunnen omlaag worden geschroefd.

Maar sluit de Amerikanen niet uit. De Sputnik was juist een wake-up call voor de Amerikanen die sterk terugkwamen in de race om de ruimte. Gaat dat ook lukken bij AI? En welke bedrijven zijn de winnaars en verliezers?

Wat is DeepSeek R1

Het is sterk vergelijkbaar met de beste AI-modellen. Qua prestaties lijkt het de beste taalmodellen te evenaren. De gedachte was altijd dat als je zo’n goed model wil maken je een paar hele slimme koppen moet hebben maar ook vooral vrachtwagens vol Nvidia chips.

Zo zijn er schattingen dat GPT-4 van OpenAI enkele miljarden kost om te ontwikkelen. DeepSeek R1 kostte slechts $6 mln. Dat zou betekenen dat AI plots 95% goedkoper is met alle gevolgen van dien.

De vraag is natuurlijk of dit appels met appels vergelijken is. Daar valt over te discussiëren. Maar hoe je het ook wendt of keert. De met name wiskundige innovaties van DeepSeek zorgen ervoor dat AI veel goedkoper wordt. Eigenlijk was dit natuurlijk al aan de gang. Door innovatie werd AI jaarlijks fors goedkoper voor dezelfde output. DeepSeek heeft er alleen een forse klap op gegeven.  

Chinezen

Sommige vertrouwen de Chinezen niet. Het is haast te goed om te geloven. Als je erin duikt ontdek je dat het echt is. Het is geen theoretisch concept dat zich nog moet bewijzen. Nee, het is bijvoorbeeld gelijk de meest gedownloade app. Grote Westerse techbedrijven zoals Amazon en Microsoft integreren R1 nu al in hun aanbod.

Daar waar de Amerikaanse AI-spelers met name gesloten zijn is bij DeepSeek alles open source. Hierdoor kunnen de Amerikanen de wiskundige innovaties bij DeepSeek direct kopieren en mogelijk hun voorsprong behouden. Dit ligt misschien gevoelig. Maar DeepSeek open source maken is een cadeautje van de Chinezen voor de mensheid.

Wie zijn de winnaars en verliezers

Ik probeer daarbij vooral naar de lange termijn gevolgen te kijken. Laten we de verschillende beursgenoteerde AI-spelers eens langslopen. Uiteraard is dit alles speculatief maar bepaalde handvaten kunnen je misschien helpen betere keuzes te maken.

Verliezers door Deepseek

De koers van Nvidia daalde maandag met 17%. Met bijna $600 mld was dit de grootste daling qua marktwaarde uit de geschiedenis. Nvidia lijkt op het eerste gezicht de grote verliezer. Als AI 90% goedkoper wordt betekent dit dat er simpel gezegd 90% minder Nvidia chips nodig zijn voor dezelfde output. Dat zou desastreus zijn voor Nvidia.

Maar je hebt ook Jevons paradox. In 1865 kwam William Jevons met een soort van wet die stelde dat efficiëntere winning van steenkool niet zorgt voor minder gebruik maar juist voor meer gebruik. Dat lijkt vrij logisch. Je ziet het dan ook overal zoals in het vliegverkeer en in de chipsector met de Wet van Moore.

Of simpel gezegd: kostenimplosie = gebruiksexplosie.

Dat AI-goedkoper wordt gaat ervoor zorgen dat we er veel meer gebruik van maken. Dus dat is per saldo positief voor Nvidia? Ja dat wel. Maar het wordt mogelijk zo goedkoop dat je misschien ook eenvoudiger af kan met chips van een AMD of een andere concurrent.

Het lijkt mij daarom dat de huidige winstmarges van Nvidia niet houdbaar zijn op de lange termijn. Er is nog wel een monopolie maar de voorheen kalme zee wordt wat ruiger.

Jevons paradox is wel iets voor de lange termijn. Op de korte termijn heb je te maken met cycli en kan dus DeepSeek zomaar zorgen voor een implosie van de vraag naar Nvidia chips. Toevallig bespraken we dit fenomeen in onze podcast van eind 2024 over Nvidia.

Winnaars door Deepseek

Wat geldt voor Nvidia gaat in mindere mate ook op voor een ASML of Besi. Maar het verschil is dat de marktpositie van ASML of Besi niet veranderd en bij Nvidia mogelijk wel. Ook ASML en Besi zijn kampioen in het maken van apparaten voor geavanceerde chips. We kunnen vrij zeker zijn dat die vraag gaat toenemen (op de lange termijn).

Amazon leek vlak na de lancering van AI de grote verliezer. Ze hadden geen eigen AI-model. In tegenstelling tot hun twee grote cloud-concurrenten Microsoft en Google die met GPT en Gemini op polepositie stonden. Bovendien had Amazon een wat moeizame relatie met Nvidia waardoor het lastig aan de beste AI-chips kon komen.

Nu met DeepSeek lijken beide problemen definitief opgelost. Er zijn simpelweg een tiental spelers die goede AI-modellen maken. Die allemaal door AWS worden aangeboden. De modellen zijn in toenemende mate moeilijk van elkaar te onderscheiden. En nu worden ze ook ineens zeer snel zeer goedkoop om te gebruiken.

Nu is AWS weer de baas en biedt het zijn klanten gewoon een menukaart waarbij de klant kan kiezen welke AI-model voor welke prijs. Dat maakt voor AWS weinig uit. Zolang zei de infrastructuur en logistiek maar doen.

Tuurlijk is er een forse impact op de omzet doordat de AI-modellen goedkoper worden. Maar als we Jevons paradox mogen geloven gaat dit niet opwegen tegen de explosie in gebruik van AI.

Het grappige is dat Amazon Jevons paradox al heeft ervaren. Sinds 2006 zijn de prijzen voor het gebruik van AWS al 67 keer verlaagd. Toch stijgt de cloudrekening van klanten elk jaar doordat ze er meer gebruik van gaan maken.

Microsoft en Alphabet zitten ongeveer in hetzelfde bootje als AWS. Hun eigen modellen zijn plotsklaps mogelijk wel een stuk minder waardevol.

Apple liep volgens medewerkers 2 jaar achter met AI-functies ten opzichte van concurrenten. Dit leek een groot probleem. Maar Apple heeft een groot wapen. Ze hebben de Iphone en daarmee toegang tot de consument.

Nu AI zo efficient wordt heb je straks geen datacenter meer nodig maar kan het draaien op de Iphone. Aangezien Apple de beste chips architectuur heeft zou het zomaar kunnen dat ze marktaandeel gaan pakken. Ook op het gebied van MacBooks. Maar vooral dat er een gigantische upgrade cyclus van Apple apparaten gaat ontstaan.

Meta lijkt net als Apple een grote winnaar te worden dankzij DeepSeek. Ook Meta heeft namelijk toegang tot de consument. En de grootste pool aan data die te bedenken valt met hun miljarden gebruikers. Ze kunnen nu gratis of betaalbare AI-diensten uitrollen aan hun gebruikers, content creators en adverteerders.

Spelers als Salesforce en Adobe of andere AI intensieve inkopers. Deze spelers zetten vol in om AI-diensten te verkopen aan klanten. Maar ze hebben zelf geen infrastructuur. Ze kopen dure AI-rekenkracht in bij een Amazon of Google. Dit wordt nu veel goedkoper waardoor er minder druk komt op de kosten en bovendien klanten goedkoper uit zijn en dus meer afnemen.

Conclusie Deepseek

Het is ironisch dat juist de koersen van de grote techbedrijven afgelopen maandag klappen kregen toen DeepSeek een Sputnikje deed. Toch zullen zei, met uitzondering van Nvidia, profiteren. Dat komt simpelweg omdat ze allemaal een tolweg zijn. Zolang ze die tolweg weten te handhaven zullen ze de waarde van technologische innovaties naar zich toe weten te trekken. 

Nvidia leek deze tolweg voor een deel te kunnen verbreken door zelf een tolweg te zijn en big tech afhankelijk van ze te maken. De afhankelijkheid is er zeker nog maar wel stuk minder. 

En dat allemaal dankzij de Chinezen. De techbro’s zullen volgend jaar wel bij Xi Jinping op schoot zitten.

Gratis beleggingsinfo 📩

Op de hoogte blijven van beleggen en interessante info rondom aandelen? Schrijf je hieronder gratis in op mijn brief om mijn beleggingslessen om de week lezen.